由此哈耶克认为，在一个不为政府和央行的货币政策人为扰动的市场经济中，人们对当下消费和未来消费的时间偏好率的变动会自发地引起利率的变动，会引致迂回生产阶段的自然调整，像一把扇子一样不断打开或折叠，但并不会造成商业周期，只是经济波动。
之前说到，由于对《申命记》的不同解读，犹太人早就是欧洲的得天独厚金融家，海洋贸易的崛起必然增加对金融的需求，而这正是犹太人的优势。先是唐代安史之乱，给北方百姓带来灾难，迫使很多人南逃。
为获得社会地位与居住权，客家人只好逼迫子孙读书，在科举考试中胜出。那么，谁具有广泛的跨国信任网络、关系网络呢？ 在大航海时代之前，犹太人已经受苦受难两千多年，他们失去共同的家园，又到处被一起驱赶，这些经历大大强化了犹太人的共同纽带，使他们之间的认同和信任是其他民族难以比的。第二波南迁发生在中唐至五代十国时期。当时，西晋首都洛阳沦陷，部分中原居民为了避难，逃往闽粤赣边区。而且，既然客家人难以得到耕地，也不得不重视教育和想法往外经商、出洋。
结果是，到今天，在美国和西欧，犹太人口虽然不多，但不仅能主宰金融世界，而且还在学界、思想界和政界实力非凡。第二，哥伦布发现美洲大陆后，开启海洋贸易的全球化新时代。进入 夏斌 的专栏 进入专题： 中国并购市场 。
而经济结构调整的快慢取决于微观企业主体的创新与技术进步，这一点在目前已举国重视。比如说，中国并购交易活跃度似乎和全球的并购交易活跃度是逆向而动的。只是2018年比2016年并购交易数据有所下降，而且是很有限的下降。如果我们用单笔平均并购交易数据看，单笔平均并购交易趋势不是下降的，是在上升的。
但是，仍然远远高于2012、2013年的数据，这是讲总量。那个时候好像并购也有，但是没有那么活跃。
但是，大消费中的文化教育，旅游健康，电信增值服务等等，甚至是生产已接近饱和、过剩的汽车领域，在广大的农村，广大的中小城镇的汽车消费不是多了，而是还没到位，是因为农民钱不多，买不起。从这个角度说，这个市场还大着呢，汽车市场还可以发展。在市场基础格局稳定之后，并购活动会趋于稳定。这是我想讲的第二点，即要看到中国并购市场近几年还要大发展。
创新创造新的生产力，新的生产力有更大的的话语权去寻求与其他的物资资本、人力资源及其它市场资源的结合，这就是并购。当今我国的经济运行，主要是按照市场配置资源的原则进行的，已经不是过去的行政命令经济。简单讲，中国经济发展的模式要从本世纪第一个十年的出口投资驱动的发展模式，通过供给侧改革，通过科技创新，通过市场竞争，转向扩大内需特别是扩大消费的发展模式，要成为一个消费大国。王巍说并购公会是我创立的，我是第一任会长。
以下为中国并购公会首席经济学家夏斌参事的演讲实录： 尊敬的各位领导，并购界的各位朋友们，大家下午好。因为去杠杆之后，一些企业压力大了，反过来市场并购空间就大了。
有哪些特征呢？ 第一，并购交易往往呈现周期性特征。我敢讲这句话，因为是与社会上原来有政府机关背景的各种协会相比，不仅看到并购公会的自律意识及其各项自律活动很规范、很接市场地气，而且并购公会强调党的建设，很正能量。
在中国并购事业不断发展中，根据我观察，在全国工商联的开明领导下，中国并购公会在全国各种公会、协会的社会组织中，已经成为最接市场地气，最活跃，真正体现自律精神，而且具有正能量的自律组织，我认为还不是其中之一。中国并购市场有哪些特征性现象？ 这个问题想得不成熟，抛一些观点。下面我提供三个视角供大家参考。在广大农村，随着土地改革深入，农民收入稳步上升之后，农村医疗资源重新整合的机会在哪里？并购界的同仁同样应引起充分关注。这三大行业分别在10%上下。在这个意义上可以说，并购就是生产力。
比如说金融改革，工业企业的改革，是领先其他行业，比较早铺开了改革。调整可以涉及并购市场，也许不涉及并购市场，但是大家能理解，对于我们并购市场的发展来说，这些调整与变化提供了一个让我们去思考发展的空间纬度。
现在，中国的经济结构调整，还在艰难的过程之中，并购交易规模很难会趋于下降，这是我的预测。健全之后并购交易活动仍然会始终存在，但是相对于曾经的经济运行中行政因素较多，要过渡到市场起决定性作用，在这个过渡期的过程中，并购交易额肯定会爆发式上升。
但在我国一定的时期内，并购交易规模还会出现大幅增加。在这方面，可能过去也没有人去进行这方面的细分统计和国际比较，因为投行人士、律师、会计师等活动已分布在不同行业的国民经济统计中，GDP的统计从来没有从并购市场这个视角进行统计。
在这个当中，医疗健康领域的发展，资源的整合在并购市场当中已经体现。因此科技创新已经不局限于军工，也不局限于高端先进制造业，在民用传统制造业，在居民消费品各个领域，在生产性服务业，以人工智能，互联网技术，基因工程等等相关领域的科技创新活动正风起云涌。这一切，决定了并购市场发展遇到了空前发展的好机会。因此，思考中国未来并购新动力在哪里，我认为，我们的眼光不要老盯着上市公司，盯着壳资源。
从并购圈内简单的统计及其分析的语言看，似乎中国并购交易的高峰在2016年，有人基于统计分析角度不同，也有认为在2015年。但是现在看来，在21世纪的第三个十年当中，我们还需要进一步努力与巩固。
这几年我们通过三去一降一补等政策做了大量工作，取得了不小成绩。十几年来，随着中国改革的深入和市场经济的活跃，中国并购事业不断发展。
这是我想说的第一个特征，即是不是有周期特征。为了今天发言，会前我作了一些认真思考，想就中国并购市场说三点感想。
能否从中摸出一点规律，或者说看出一点问题教训，来指导中国并购市场的进一步发展。从主观来说，我们政府可以想办法，稳经济，甚至提出要六稳，但是，从市场逻辑上要明白，经济在周期动态中发展，这是一种客观的发展逻辑，这样一种周期活动，必然会为市场的并购开辟了空间在现实市场中有政府干预导致市场扭曲，还有偶然性存在，比如农产品周期，常规来说农产品种植者会根据市场价格波动去调节生产，但是由于现实世界中存在政府补贴，实际上延长了农产品周期，这时就不能用简单经济学周期预测，当然笔者举的例子相对简单，现实市场中金融博弈更加复杂，再入高利贷问题，我们赞同高利贷是因为他提高了资金供给方，但是在现实世界中高利贷背后是靠强制力保证还债率，那就加强政府掌控力和暴力催收的产生，所以解决高利贷问题背后是自由银行体系的推行，而现实世界中高利贷不仅是经济学问题，还有社会学问题。但可以肯定的是金融学作为一个独立学科，并不必然朝着金融工程方向发展，金融模型的出现是企业家精神的结果，对此的批判也应避免纯粹套用理论。
但是这种转移是由银行信贷造成的。比如行为金融理论学者舍夫林曾推导可行为资本资产定价模型（BAPM）就是在资本资产定价（CAPM）基础上进行了扩展，在BAPM模型中，投资者被分为信息交易者和噪音交易者，当信息交易者主导时，市场是有效率的，而当噪音交易者占据主导时市场是无效率的，舍夫林虽然与尤金法玛的区分方式不同，实际上只是分成两类与三类的差别并且补充了市场无效原因是噪音交易者作祟。
至于第三点则是我们本文主题一直再讲的实际上金融市场是现实市场，经济学理论是金融市场中的工具之一，还可以是政治学等等。如果他增加一袋存粮，他会酿白兰地酒——（根据上述偏好）鹦鹉总是必须等到农夫手中至少有五袋谷物。
上述我们提到传统行为金融理论大厦仍然是建立在新古典经济学之上，而金融市场则是交易更集中，人性更疯狂的地方，那么市场中人的交易行为观察更加便利，不像传统行业有着空间上的硬约束。归纳理性交易者市场可以存在于两种不同的体制下：在可替代性预测探索速度足够低的情况下，市场会进入一个稳定简单的体制，他对应于有效市场理论中理性预期均衡。
